全球兩大啤酒商 擬合併雄霸市場

全球最大啤酒釀造商百威英博(AB InBev)擬收購全球第二大啤酒商SABMiller，合併為市值2750億美元(約2.1萬億港元)的超級釀酒商，交易規模將是歷來第六大交易。倘若成事，屆時全球每三瓶啤酒，就有一瓶由這合併企業生產。

SABMiller稱，獲百威英博通知收購建議，雙方未達協議，業界料出價或遠超SABMiller周二的750億美元市值。華潤創業目前與SABMiller在中國設合資公司，持49％股權，生產全國最暢銷的雪花啤酒。華潤創業發言人向本報稱，百威英博向SABMiller提出收購條件尚未公布，現階段不評論，須按交易條件才能為華潤雪花作最佳決定。SABMiller透過華潤創業，在中國啤酒市場佔23%份額。

過去一年，市場都在猜測百威英博和SABMiller合併。《華爾街日報》去年報道，百威英博與一些銀行就收購洽談融資。當前問題之一，是合併能否通過反壟斷調查，尤其是百威英博在中國和美國的市佔率達45%，而SABMiller通過與Molson Coors建立的合資企業MillerCoors，在美國啤酒市場亦擁有30%份額。為換取監管機構為併購開綠燈，百威英博可能要放棄一些資產。例如中國當局可能要求百威英博退出SABMiller與華潤創業的合資公司。

近年在北美和歐洲市場，啤酒商與葡萄酒和烈酒釀造商的競爭趨於激烈，而且愈來愈多顧客轉飲手工精釀啤酒(craft beer)，損害大型啤酒廠生意。自2008年以來，精釀啤酒在美國的市場份額增1倍至9％。消費者口味轉變，蠶食百威英博的市場份額。根據業界刊物Beer Marketer's Insights的數據，百威英博在美國的市佔率由2008年的48.8％降至44.7％。

百威英博已無法阻止Budweiser在美國銷售連跌20年的趨勢。去年調查顯示，美國21至27歲的年輕人當中，約44％從沒喝過Budweiser。百威英博的利潤約三分之一來自美國。

百威英博以往透過新興市場的業務增長，抵消在美國等主要市場的業務倒退。百威英博目前約22％收入來自巴西等新興市場，惟巴西也面臨經濟衰退。百威英博次季淨利驟降32％，其6大市場有4個銷售倒退。

若與SABMiller合併，百威英博可首次進軍近年增長迅速的非洲市場，並鞏固南美市場，將SABMiller釀造的逾200款啤酒推廣至新市場。此外，雙方合併可透過供應鏈重組削減開支、提高利潤。

百威英博由巴西私募基金3G集團持有，該集團以「夢想遠大」為座右銘推動全球併購。3G雄霸環球啤酒業的計劃始於27年前，當時3G購入巴西小型釀造廠Brahma。至1999年，Brahma收購巴西主要對手Antarctica，後改名AmBev，在南美擴張。至2004年，全球第5大釀造商AmBev，收購全球第3的大比利時釀造商Interbrew，合併成全球銷量最多的啤酒商英博(InBev)。至2008年，英博收購Budweiser製造商Anheuser-Busch，合併成百威英博。

高盛估計，英博在2004至07年以相當於市值86%的資金進行併購。在2008至11年間，用於收購的資金更相當於市值103%。高盛形容，百威英博是「調動現金之王」，指其以併購帶動增長的模式，有助推動股價。